「米金融帝国」のカラクリ!?中国には真似できない!(完)

<日本の対外資産・負債の残念な特徴>

翻って日本の対外資産・負債と経常収支の累計はどうなのだろうか。財務省が公表している2017年末時点の日本の対外資産は1012兆円、対外負債は684兆円、純資産額は328兆円で依然として日本は世界最大の対外純資産国である。もちろん、これは1970年代後半以降、日本の経常収支が恒常的な黒字であり、それが累積した結果だ。
How about the cumulative total of Japan’s external assets and liabilities and the current account balance? As of the end of 2017 published by the Ministry of Finance, Japan has foreign assets of 1012 trillion yen, external liabilities of 684 trillion yen, net assets of 328 trillion yen, Japan is still the world’s largest net foreign countries. Of course, this is the result of Japan’s current account surplus being a permanent surplus since the latter half of the 1970s, which accumulated.

では、日本の対外投資ポジションから生じているのはキャピタルゲインか、それともキャピタルロスか。財務省のサイトで開示されている1996年以降2017年までの経常収支黒字の累積額は316兆円である。一方、同期間の対外純資産の増加額は225兆円だ。すなわち、計測された対外純資産増加額は経常収支黒字の累積額を91兆円も下回っており、残念ながらこれは資産負債総額で日本全体にキャピタルロスが生じている(対外資産のキャピタルゲインが対外負債のキャピタルゲインを下回っている)ことを意味している。
So, what happens from Japan’s external investment position is capital gains or capital losses? The cumulative amount of the current account surplus from 1996 onwards until 2017 disclosed at the Ministry of Finance’s website is 316 trillion yen. On the other hand, the increase in external net worth in the same period is 225 trillion yen. In other words, the measured increase in external net worth is below the accumulated surplus of current account surplus by 91 trillion yen, which is unfortunately capital loss across Japan as a result of total asset liability (the capital gain of foreign assets is outside It is lower than the capital gain of the debt).

その主因は、米国の対外資産負債の構成と日本のそれがちょうど反対の関係になっているからだと考えられる。日本の対外直接投資も金額と対外資産に占める比率の双方で拡大し、2017年末には残高で175兆円、比率で17.3%(1996年は30.6兆円、10.1%)と伸びてきた。しかし、対外資産において政府の外貨準備(主に米国債など)を含め債券投資の比率が高く、逆に対外負債では株式投資の比率が高い構成になっているからだ。
The main reason for this is believed to be that the composition of foreign asset liabilities in the US and Japan’s relationship are exactly opposite. Foreign direct investment in Japan expanded both in terms of the amount and the proportion of external assets, and the balance was 175 trillion yen at the end of 2017 and 17.3% (30.6 trillion yen, 10.1% in 1996) at the end of 2017 And it has expanded. However, the ratio of bond investment including foreign government reserves (mainly US Treasury bonds) in foreign assets is high, and on the contrary, the ratio of equity investment is high in external debt.

こうした日本の対外投資ポジションの「残念な特徴」は、日本の投資家の行動特性から生じているとも言える。すなわち、日本の投資家は機関投資家も個人投資家も債券などから生じる受取利息の高さに誘引される「直利志向」が強く、株式投資が生み出す長期のキャピタルゲインを加えた総合リターンの意識が低過ぎるのだ。
It can be said that the “disappointing feature” of Japan’s foreign investment position arises from the behavioral characteristics of Japanese investors. In other words, investors in Japan are institutional investors and individual investors are also attracted to the high interest income arising from bonds etc. “Interest-oriented” is strong, consciousness of total return plus long-term capital gains produced by equity investment It’s too low.

例えば1980年代前半に生損保など機関投資家は米国債利回りの高さに誘引されてドル債投資を急拡大させた。しかし、金利は長期的には為替相場の変動相殺されるという国際金融論の「金利平価原理」が示す通り、その後のドル相場の下落で生じた為替損失で金利差益は吹き飛んでしまった。
For example, in the early 1980s institutional investors such as life and non-life insurers attracted the height of US Treasury yields and rapidly expanded their investment in dollar bonds. However, as indicated by the “Interest Rate Parity Principle” of the international finance that interest rate differentials are offset in the long run by exchange rate fluctuations, the interest margin has been blown away by the exchange loss caused by the subsequent fall in the dollar .

近年では2004年頃から2007年まで続いたグローバルソブリンと呼ばれる投資信託による外債投資ブームも、個人投資家の直利志向(並びに「毎月配分型」という見せ掛けの商品設計)にアピールして膨らんだが、2007年後半以降の円高で投資家に莫大な損失を残した。
In recent years, a foreign sovereign investment boom by an investment trust called global sovereign which continued from around 2004 to 2007 was expanded by appealing to individual investors’ direct-oriented (and “monthly allocation type” product design), but in 2007 The yen appreciation since the second half left an enormous loss to investors.

非合理的な直利志向にとらわれずに、例えば過去10年間(2007年12月から2017年12月)米国株価指数S&P500に連動するファンドに投資していれば、その価格上昇率は円ベースで年率6.1%、過去20年なら年率4.5%である。これに平均2%程度の配当利回りが加わり、総合年率リターンは6%後半から8%になる。1980年までさかのぼるなら、円ベース価格上昇率は6.6%でこれに配当平均利回り2.6%が加わる。ちなみに、年率7%とは10年複利で資産価格が約2倍、20年なら3.9倍になる高リターンである。
For example, if you are investing in a fund linked to the US stock index S & P 500 over the past 10 years (from December 2007 to December 2017), irrespective of irrational direct interest orientation, the price increase rate will be annualized at the rate of 6 .1%, in the past 20 years it is 4.5% annually. An average dividend yield of about 2% is added to this, and the overall annual return will be 8% from the latter half of 6%. If it dates back to 1980, the yen base price increase rate is 6.6% and the dividend average yield 2.6% is added to it. By the way, the annual rate of 7% is a high return that the asset price is approximately twice as much as 10 years and 3.9 times in 20 years.

さらに米国の景気後退局面では株価指数は間違いなく下落し、回復期には期待に違わず上がってくれるので、不況期に少し買い増しさえすれば、長期の年率リターンが10%を超えることも容易だ。にもかかわらず多くの日本の投資家が、長期的には為替相場の変動で円金利利回りと同じ低リターンに収束する高金利外債投資という無駄な投資を繰り返してきたのだ。
Furthermore, in the recession phase of the US, the stock price index definitely falls and will rise as expected in the recovery period, so long-term annualized returns can easily exceed 10% as long as it buys a little in the recession period It is. Nevertheless, many Japanese investors repeatedly invested in useless investment of high-interest foreign bonds that converged to the same low return as the yen interest rate yield due to fluctuations in exchange rates in the long run. In case

2008年のリーマン・ショック時の米国株価暴落は絶好の米国株投資チャンスだった。私が著書「ラーメン屋vs.マクドナルド」で「日本の個人投資家層も万羽のミニハゲタカとなってよろめく巨象、米国の金融資本市場をついばもう」と書いたのは2008年9月だ。
ところが、残念なことに世間に出回る「米国金融資本主義凋落論」などに幻惑されて、米国株式投資に動いた日本の個人投資家はわずかだったはずだ。次の米国景気後退局面では、日本から万羽のミニハゲタカが米国資本市場の空に舞うことを願っている。
U.S. stock price crash at the time of Lehman shock in 2008 was a great opportunity for US equity investment. It was September 2008 that I wrote in my book “Ramen shop vs. McDonald”, “The individual investors in Japan also struggle with becoming a million mini-hatchet catapults, keeping the financial capital market in the US” .
Unfortunately, however, Japan’s individual investors who moved to US equity investment should have been a little dazzled by such things as the “American financial capitalism crash theory” circulating around the world. In the next recession phase in the United States, we hope that from Japan there will be hundreds of mini vultures in the sky of the US capital market.

Pocket



最後までお読みいただきありがとうございます。

今回の情報が、少しでもお役に立てれば幸いです。
いいね!やツイートして情報をシェアいただければうれしいです。

コメントを残す

サブコンテンツ

このページの先頭へ