③トランプ氏、世界過剰貯蓄に対する最適処方箋 (トランプノミクスのloserは中国)


エコノミスト誌(11月19日)は、トランプノミクスに対する懸念として、①ドル高による新興国の金融破たん懸念、②ドル高による米国経常収支の悪化伴う貿易摩擦、③格差拡大、の3点を指摘しているが、③は成長加速でむしろ緩和されるだろう。米国国内ではインフラ投資、エネルギー投資、住宅投資などにより国内筋力労働者雇用の増加が不満を和らげるだろう。
Economist magazine (November 19) noted three concerns about trump nomics: (1) fear of bankruptcy of emerging economies due to the dollar’s rise, (2) trade friction accompanied by deterioration of the US current account balance due to the dollar’s rise, and (3) widening disparity However, ③ will be easing rather than accelerating growth. In the United States, an increase in domestic muscle workers’ employment will ease complaints due to infrastructure investment, energy investment, housing investment and so on.

問題は①、②であるが、それはひとえに中国問題であると考えられる。まず①のドル高による新興国の金融破綻について。1980年代初頭のレーガノミクス時のドル高は、1970年代の債務増加による経済ブームに沸いていた中南米諸国からの資金流出と通貨安を引き起し、中南米金融危機をもたらした
Although the problems are ① and ②, it is considered to be the Chinese problem all the time. First of all, concerning financial collapse of emerging countries due to the dollar rise in ①. Dollar appreciation in the early 1980s at the time of Reaganomics caused capital outflows from the Latin American countries and the depreciation of the monetary economy which had been booming due to the debt increase in the 1970s and led to the Latin American financial crisis

。以降、中南米諸国は累積債務問題に足を取られ長期経済停滞に陥ったが、その再現が懸念されている。今日の懸念は巨額の対外債務をため込んでいる中国である。中国は4.6兆ドルと外貨準備高3.2兆ドルの1.4倍の対外債務を負っているため、ドル高・人民元安が続けば深刻な打撃を受けるであろう(債務がドル建てであれ人民元建てであれ、債権者or債務者に発生する損失は変わらない)。
. Later, the Latin American countries were stuck in the cumulative debt problem and faced long-term economic stagnation, but there is concern about their reproduction. Today ‘s concern is China which is harbinging the huge amount of external debt. As China has 1.4 times the external debt of 4.6 trillion dollars and foreign exchange reserves of 3.2 trillion dollars, if the dollar / RMB depreciation continues, it will be seriously hit (if the debt is denominated in dollars Whether built, creditors or obligor losses will not change).

また②の貿易摩擦についても、1980年以降の米国の貿易摩擦相手国であった日本に対する米貿易赤字は大きく減少し、今日では米国の対外貿易赤字の5割を占める中国が貿易摩擦の主な標的であることは明らか。対中貿易摩擦は、トランプ氏が就任初日に中国を為替操作国に認定するとしていること、知的所有権侵害などの中国の不公正な通商慣行に対する批判に見るように、既に始まっている。
Regarding the trade friction in ②, the trade deficit with Japan, which was a trade friction partner of the United States since 1980, has greatly decreased, and now China, which accounts for 50% of the US foreign trade deficit, is the main source of trade friction It is clear that it is a target. The trade fricture against China has already begun, as seen in Mr. Trump ‘s claiming to certify China as a foreign exchange operating country on the first day of inauguration and criticism against China’ s unfair trade practices such as infringement of intellectual property rights.

つまりトランプノミクスの潜在的リスクは中国にあると言える。しかし、その顕在化はしばらく先になるのではないか。中国は当面、超金融緩和と巨額財政支出で経済の失速を回避しており、それは1~2年は続くだろう。ただ貿易摩擦の結果としての貿易収支の悪化と通貨安、国内債務(潜在的不良債権)の増加という、中国の危機の種は水面下で膨張の一途を辿るだろう。
In other words, the potential risk of trumpnomics can be said to be in China. However, it will be a while ahead of it. For the time being, supermarket relaxation and massive fiscal expenditure have avoided the economic stall in China for the time being, which will last one to two years. However, the seeds of China’s crisis, which will result in worsening trade balance as a result of trade friction, currency depreciation, domestic debt (potential nonperforming loans) increasing, will gradually expand under the water.



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